深金优配人民币汇率年底或破7 三因素共振助推走强

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　　记者丨叶麦穗编辑丨包芳鸣

　　10月27日，人民币对美元中间价报7.0881，较上日调升47个基点，创2024年10月15日以来最高。

　　今年以来，人民币中间价年内涨幅约1000个基点。截至北京时间10月27日15点30分（下同）美元兑人民币在岸汇率下跌2.56%，美元兑人民币离岸汇率下跌更明显，为3.05%。

　　市场普遍认为，随着美联储降息步伐加快，人民币汇率继续走强的概率加大，今年年底美元兑人民币汇率或“破7”。

　　三因素共振，助推人民币汇率走强

　　东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，近期在美元指数震荡上行、全球汇市波动加大过程中，人民币中间价向偏强方向调整力度有所加大。这或与年初以来国内经济走势偏强，美元大幅下跌，而人民币对美元汇率尽管有所升值，但未能与之充分匹配有关。这意味当前稳汇率的重心正在向稳定CFETS等一篮子人民币汇率指数转移。另外，当前外部环境波动有所加大，人民币汇率稳中有升，为我国外贸企业提供有利的汇率环境。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，近期人民币汇率走强，由多种因素联合促成。

　　一是9月出口增速创近六个月来新高，物价结构性回升，经济基本面对汇率平稳运行有支撑；

　　二是中美贸易谈判取得一定进展，A股市场热度延续，党的二十届四中全会描绘了未来五年中国经济社会发展的蓝图，这些因素均有助于提振市场信心，增强人民币资产吸引力；

　　三是美联储10月议息会议大概率继续降息25个基点，降息周期下美元指数或延续弱势，人民币汇率外部压力也将进一步减轻。

　　目前外汇市场主体的交易行为总体理性有序，人民币汇率后续大概率仍将在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　综合多方观点来看，美联储降息也是本轮人民币走强的原因之一，据CME“美联储观察”，美联储10月降息25个基点的概率为98.9%，维持利率不变的概率为1.1%。美联储12月累计降息50个基点的概率为98.7%，累计降息75个基点的概率为0.2%。

　　华泰证券研报称，北京时间10月30日凌晨美联储将公布10月议息会议决定，由于近期美国就业市场仍延续放缓，而关税对通胀影响较为温和，预计美联储大概率降息25bp，此外，考虑到近期量价指标均指示美联储已触及可以停止缩表的转换阈值，且此前美联储已经与市场充分沟通——不排除美联储主席鲍威尔10月FOMC即宣布停止缩表的可能性。

　　美联储降息步伐加快，美元会进一步走弱，美元指数已经出现连续的下调，目前已经跌至99点之下，今年以来美元指数已经下跌8.8%，最大跌幅一度达到11%，创下了自1973年以来的最差表现。

　　从年度走势来看，美元兑人民币整体走出一个单边下跌的形态。今年以来，以1美元兑7.27人民币开局，随后美国连续暂停降息，美元曾呈现强势，离岸人民币的低点在今年4月8日产生，一度触及1美元兑7.42879人民币，不过随后美联储降息的态势越来越明确，美元高位跳水，出现明显下跌，人民币走强，9月17日离岸人民币“破7.1”，最低触及1美元兑7.08532人民币。随后离岸人民币汇率在7.1一线反复震荡，10月27日，美元兑人民币离岸价跳空低开，一天下跌近150个基点，报7.114。

　　人民币汇率“破7”在望？

　　王青判断，趋势仍会延续，短期内人民币还会处于偏强运行状态，接下来要重点关注美元走势和人民币中间价调控力度。

　　他表示，往后看，伴随美联储降息步伐加快，以及美国关税政策对美国经济冲击逐步显现，美元指数上行空间有限；不过，上半年美元跌幅巨大，对包括美联储降息等在内的利空因素有所消化，后期会有较强的抗跌韧性。国内方面，四季度外部波动对我国出口的影响会逐步显现，而9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，10月进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，逆周期调节政策适时加力将确保四季度经济运行基本稳定。这方面有充足的政策空间，也意味着经济基本面将为人民币汇率提供重要的内在支撑。

　　由此，接下来人民币汇率仍将以稳为主，总体上会延续与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局，快速升值或大幅贬值的风险都不大。

　　排排网财富研究总监刘有华表示，未来人民币中间价具备试探“7”关口的潜力。一方面，美元偏弱格局与国内基本面构成利好；另一方面，季节性结汇需求也将形成助推。但汇率走势受多重因素影响，且央行维稳意图明显，能否有效破“7”仍存变数，人民币或将维持双向波动。

　　银河证券首席经济学家章俊的观点更为乐观，他认为基准情形下（逆周期政策托底经济），美元兑人民币汇率年末将趋近于7.0；乐观情形下，根据模型测算美元兑人民币汇率的新均衡位置在6.7附近。

　　展望2026年，在出口不发生超预期变动的情况下，中信证券首席经济学家明明预计人民币汇率或整体呈现温和升值的态势。一方面，美联储继续降息、关税政策对于美国基本面的冲击逐步凸显、美国财政等政策以及美国总统特朗普不断干预美联储独立性等措施或使得美元指数延续偏弱运行的趋势，人民币汇率面对的外部环境相对友好。另一方面，国内基本面对于汇率仍以托底作用为主，且人民币汇率对于促增长政策保持较高敏感度。同时，积压的客盘结汇需求或伴随着人民币汇率的升值而有所释放，反过来进一步支撑人民币汇率。此外，央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，其料将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期。

　　一位香港银行外汇交易员向记者透露，美联储的降息，让市场对强势美元的观点转向，部分海外对冲基金削减了离岸人民币空头头寸，助推境内外人民币汇率继续升值。

　　值得注意的是，人民币汇率迭创年内高点，也进一步增强了中国货币政策灵活性。刘有华认为，自美联储降息步伐加快以来，人民币就已经开启了升值势头。近期利好消息不断，金融助力实体经济力度持续增强，企业融资成本下降。特别是对于那些融资难、融资贵的小微企业，更低的融资成本将有助于它们更好地发展，进而促进整个经济的稳增长，使得市场对于中国经济回升向好的信心增强，从而助力人民币走强。

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